Алексей Кущ: Пропали резервы…

Примерно следующий диалог, в стиле старого фильма, может в ближайшее время произойти с резервами НБУ или золото-валютным запасом страны:

“— Проигрались мы с тобой.

Открывай рот, сейчас будем рвать зуб.

Вот, один конец привяжешь к зубу, я сделаю тебе так — ты испугаешься, дёрнешь голову и зуба нет. Тебе даже больно не будет. Чего ждёшь?

— Это мой зуб.

— Слыхали?! Какой глупый! Он не твой и даже не мой, он ихний!

Слушай, я думал, ты хороший мужик, оказывается, ты плохой мужик. Жадный!”.

c60625c6-6a12d5c3beddfe67d170db9df43437b2 — Автор: Алексей Кущ, финансовый аналитик, экономический эксперт, участник проекта Аналитический кластер «Украинская Фабрика Мысли», эксперт Института GROWFORD.

Надежда Савченко сегодня своим звонком застала меня врасплох: валютные резервы страны могут в ближайшее время сделать ноги.

Разговор с ней шел о законопроекте 5850, принятым ВР Украины 19.10.2021, по инициативе правящей монокоалиции “Слуг”.

Знаете как работает глобальная коррупция?

Это вам не мелочь по карманам тырить и даже не “велике будівництво під патронатом”.

Здесь под патронатом находятся целые страны.

В свое время, я написал статью о том, как глобальная инфляция складируется в резервах развивающихся стран, таких как Украина.

Механизм здесь очень простой:

глобальная инфляция – рост цен на сырье – приток валюты в сырьевые страны – выкуп валюты центральным банком – рост резервов.

Чем выше инфляция доллара, тем больше национальные резервы.

Из этого порочного круга есть выход: снимать сливки с сырьевого экспорта в виде экспортных пошлин, когда валюта идет в резервы центрального банка лишь частично, а большая часть – поступает в национальный резервный фонд и используется для структурной перестройки экономики, то есть данные ресурсы вкладываются в себя, а не в ценные бумаги развитых стран.

У нас же резервы НБУ превратились в “непродуктивное сокровище”, работающее на экономики западных стран, на 80% – на США.

То есть наш центральный банк вложил в Америку более 20 млрд. дол.

Сравните с объемом реверсной помощи и инвестиций из Штатов к нам.

Но для суверенной политики с резервами нужно иметь политическую субъектность или по-простому – “политические яйца”.

Вернемся к принятому закону 5850.

В пояснительной записке есть фраза, которая сразу настораживает:

“…законодавчо визначений механізм управління золотовалютним резервом не відповідає кращій світовій практиці. Аналіз законодавства інших країн свідчить про наявність більш широких повноважень центральних банків в управлінні таким резервом”.

Какую же “мировую практику” решили имплементировать у нас для управления резервом НБУ?

Пункт первый. Печальный.

Раньше НБУ мог размещать резервы с помощью первоклассных уполномоченных банков категории “А”.

Оцените, что будет сейчас:

НБУ “…розміщує золотовалютний резерв самостійно або через уповноважені ним юридичні особи, що надають фінансові послуги на міжнародних ринках;”.

Простыми словами, завтра, на любимых нынешней властью Британских Виргинских островах, зарегистрируют ltd и будут через него “размещать” золотовалютных запас страны….

Пункт второй. Идиотский. Читайте очень внимательно:

“Національний банк забезпечує управління золотовалютним резервом, здійснюючи його розміщення у міжнародно визнані резервні активи за діючими на ринку ставками, у тому числі від’ємними”.

То есть резерв страны могут вкладывать в ценные бумаги с отрицательной доходностью!

Да, такие бумаги есть на рынке, но они покупаются теми, кто не хочет платить за остатки на счету (такая практика есть, например в Швейцарии).

Или приобретаются центральными банками стран, где минфин их эмитирует.

Но размещать в чужой актив, который приносит гарантированный убыток, резервы своей страны….

Пункт третий. Рискованный.

Инструментом денежно-кредитной политики НБУ станут “операції з деривативними (похідними) фінансовими інструментами (процентними та валютними).”.

Видно во власти никто не смотрел фильм “Игра на понижение” и лекцию нобелевского лауреата Ричарда Таллера о “производных инструментах” и сопутствующих рисках, которые привели к глобальному кризису 2008-го года.

Лекцию, кстати, он читал Селене Гомес. Может Селену нужно пригласить на должность главы НБУ?

Пункт четвертый. “Зри в корень”.

Раньше НБУ не мог за счет резервов выдавать кредиты и гарантии как резидентам так и нерезидентам.

А сейчас?

Оцените красоту игры:

“Не допускається використання золотовалютного резерву для:
1) надання кредитів, гарантій та інших зобов’язань резидентам;

2) надання гарантій нерезидентам, крім використання їх для забезпечення виконання зобов’язань за власними операціями Національного банку;”

В п.2. весь цимес.

Сделано со вкусом и элегантно, почти как фраера “делают” на Большой Арнаутской.

По умолчанию, золотовалютный резерв НБУ можно использовать для выдачи кредитов …. нерезидентам!

У нас теперь НБУ становится мировым кредитным союзом?

На данный момент ЗВР НБУ составляют 28,7 млрд. дол.

Выдернуть из них пару ярдов – не проблема. Во всяком случае, так думают во власти.

Раньше я писал статьи о том, как Нацбанк упустил возможность заработать 4-5 млрд. на вложениях в золото в кризисном 2020-м году и потерял пару ярдов на том, что почти все резервы “влил” в доллар, а не диверсифицировал в паре доллар-евро.

Но то были цветочки, а сейчас поспели персики.

Кроме чудачеств с резервами, в законе есть еще несколько “вишенок” на торте.

Вместо обеспечения стабильности денежной единицы Украины имеем: “досягнення цінової стабільності”.

То есть, прощай курс, НБУ отвечает лишь за цены.

И как обычно, подобная схемная муть принимается у нас с “бонусом для МВФ”, чтоб закон поддержали внешние подпорки.

Отныне, “независимость НБУ” еще больше усиливается и он уже не отвечает за “здійснення загальнодержавної програми економічного та соціального розвитку”.

Только консультации с Кабмином относительно “прогнозу основних макроекономічних показників”.

Напомню, сейчас в мире все страны переходят в режим так называемого “расширенного правительства” с глубокой координацией усилий центробанков и правительств по выходу из кризиса.

Даже Всемирный банк написал аналитическую статью о том, что излшняя независимость центрального банка не дает развивающимся странам проводить эффективную промышленную, социальну политику, регулировать рынок труда и финансовый сектор (я об этом тоже писал).

В общем, с таким подходом, у нас такие же шансы на успеех в глобальной конкуренции, как и у ацтеков при встрече с испанскими конксистадорами.

Когда-то один монгольский коллега рассказывал мне историю-анекдот, как в его стране на заре 90-х выключили в центральном банке свет, а когда включили – обнаружили, что золотовалютные резервы … пропали.

Не знаю, как в Монголии, а у нас это может стать реальной историей, а не анекдотом. И свет выключать не придется…

Ну и Селену Гомес – в руководители НБУ. Она хоть Таллера слушала….